リファイナンス市場が失速、FRBが再び利下げ、AIブームが市場を押し上げる：2025年10月26日～11月2日週

📈 エグゼクティブ・オーバービュー

10月下旬から11月上旬にかけての1週間は、対照的な1週間だった。. 住宅ローン金利はおよそ6.30まで低下 %-過去1年で最低 住宅販売保留件数は横ばいで、2019年の水準を34 %下回った。. . 米連邦準備制度理事会（FRB）が25BPの利下げ, パウエル議長は、12月1日の量的引き締めの終了を示唆したが、12月の再引き下げは確実ではないと警告した。銀行の借入額は過去最高 $500億 月末の資金調達ストレスを和らげるため、FRB の常設レポ・ファシリティーから。.

住宅、インフレ、労働、流動性、代替資産など、すべてのシグナルが乖離した。この記事では、何が変化したのか、そしてそれが投資家にとって何を意味するのかを説明する。.

🏠 住宅・不動産

• 需要の凍結は続いている： 9月の住宅販売保留件数は横ばいで、ほぼ横ばいで推移している。 34 % パンデミック前のレベルを下回る, 住宅ローン金利が1年ぶりの低水準まで低下したにもかかわらず。買い手はまだ、より大きな価格下落やさらなる金利緩和を待っている。.

• バブルのピークを下回るマンション価格 シルバー・スプリング、セントルイス、ケープ・コーラル、バトン・ルージュ、ラファイエットといった都市圏の中級コンドミニアム価格は現在、以下の通りである。 2005年から2008年の住宅バブルのピークを下回った。. .全米のフレディマック・インデックスは、以下の通りである。 前年同期比 +1 % 19の州で過去最高を下回った。.

• 供給はまだ高い： 一戸建ての供給は4.5ヶ月近く、コンドミニアムの供給は6.5ヶ月前後で推移しており、2016年以来の高水準となっている。ビルダー各社はインセンティブや値下げを続けている。.

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💼 労働市場と政策

• FRB減額とQT終了 FOMCはフェデラルファンド金利を3.75-4.0まで%引き下げ、12月1日からのQT終了を発表した。2人のメンバーが反対し、政策の不確実性が浮き彫りになった。.

• ドルは警戒感から堅調： パウエルは、12月利上げは “当然の結論ではない” 米ドルを押し上げる。.

• 給与の不払い： 政府閉鎖で10月の給与支払いが遅延。について 連邦労働者10万人 データが再開されれば、繰り延べ退職をした人々は給与計算から外れるだろう。市場は民間のADPデータを頼りにするだろう。.

• レポの混乱 銀行は常設レポ・ファシリティを過去最高の$500億ドル利用し、ON RRP残高は急増した。FRBはフェド・ファンド・レートが適切な指標かどうか議論を続けている。.

インフレと流動性

• OERの異常： 9月の消費者物価指数は異例の低水準に抑えられた。 0.13 % 前月比オーナー家賃相当額上昇率, これはヘッドラインCPIの26 %を占める。この異常値がなければ、インフレ率はもっと高かっただろう。.

• リザーブは縮小している： FRB準備金とON RRPは以下の通り減少した。 10月に$1090億円 また、2021年以降は$3兆ドル増加する【995813091801045†L56-L97】。通貨流通量は増加し続け、外貨準備高【995813091801045†L100-L117】をさらに流出させる。.

🏦 金属と暗号通貨

• 金は底堅い： スポット金は安全志向の需要に押され、1オンスあたり$4,000ドルを上回って推移。金は年初来で%上昇した。.

• ビットコインは不安定だ： ビットコインは10月中旬に$125kを記録した後、$115k近辺で推移している。規制の逆風（例：近日公開予定のIRSフォーム1099-DA）が引き続き重荷となっている。.

注目すべきヘッドラインとマーケット・テーマ

• AIフィーバー： エヌビディアの時価総額は一時、最高を記録した。 $5兆円, 株式市場の上昇がいかに集中しているかを示している。.

• 関税のドラマ 連邦最高裁判所は11月5日、トランプ大統領の関税に関する裁判を審理する。.

• 石油とOPEC+： OPEC+は今週会合、生産者は小幅な増産を検討、原油はレンジ相場が続く.

• RBAとBOE オーストラリア準備銀行はインフレ率が高水準で推移したことから利上げを据え置く可能性が高く、イングランド銀行は利下げの可能性について厳しい意見が分かれている。.

• 商業用不動産のストレス オフィス向けCMBSの延滞率が過去最高を記録 記録 11.8 %, 世界金融危機のピークを上回った。.

お持ち帰り

今週は、このようなことが浮き彫りになった。 マクロ環境は依然として不安定流動性は脆弱であり、インフレはデータのクセによって見かけよりも厳しいかもしれない。一方で、商業用不動産が低迷しているにもかかわらず、AIメガキャップが株式市場を牽引している。現金、優良債券、実物資産に分散投資することが賢明である。.