再融资遇冷，美联储再度降息，人工智能热潮提振市场：2025年10月26日至11月2日当周

📈 高管概览

十月下旬至十一月上旬这一周，可谓是鲜明对比的缩影。. 抵押贷款利率降至约6.30%——一年来最低——然而 待售房屋数量保持不变，较2019年水平低34.1%。. . 美联储降息25个基点, 美联储于12月1日结束量化紧缩，但主席鲍威尔警告称12月再次降息并非必然。银行借款创下历史新高。 1万亿4500亿 美联储动用常备回购便利机制以缓解月末融资压力。.

住房、通胀、劳动力、流动性及另类资产均呈现出分化的信号。本文将剖析这些变化及其对投资者的意义。.

🏠 住房与房地产

• 需求冻结持续： 9月份待售房屋数量持平，仍维持在... 34 %低于疫情前水平, 尽管抵押贷款利率已降至一年低点，购房者仍在等待房价进一步下跌或利率继续下调。.

• 公寓价格低于泡沫峰值： 多个大都市的中档公寓价格——银泉、圣路易斯、科勒尔角、巴吞鲁日、拉斐特——现已 低于2005-2008年房地产泡沫时期的峰值. 从全国范围来看，房利美指数显示仅有 +1 % 同比增速 其中19个州的数值低于历史峰值。.

• 供应仍处于高位： 独栋住宅库存维持在4.5个月左右，公寓库存则达到约6.5个月，创2016年以来新高。开发商持续推出优惠措施和降价策略。.

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💼 劳动力市场与政策

• 美联储降息与缩表终结： 联邦公开市场委员会将联邦基金利率下调至3.75%-4.0%，并宣布自12月1日起结束量化紧缩。两名委员投了反对票，凸显政策存在不确定性。.

• 美元因谨慎情绪走强： 鲍威尔表示12月降息是 “并非板上钉钉” 推高美元汇率。.

• 工资单未发放： 政府停摆导致十月就业数据延迟发布。约 10万联邦雇员 接受延期辞职的员工将在数据恢复后从工资单中剔除。市场将依赖私营部门的ADP数据。.

• 回购风波： 银行动用常备回购便利工具的规模创下1万亿5000亿日元纪录；隔夜回购利率（ON RRP）余额急剧攀升。美联储仍在讨论联邦基金利率是否仍是合适的基准利率。.

💡 通货膨胀与流动性

• OER异常： 9月份的CPI因异常低廉的价格水平而受到抑制。 0.13 % 业主租金等值额环比增长, 该项目占核心CPI的26.1%。若排除这一异常值，通胀率本会更高。.

• 储备正在减少： 美联储储备金和隔夜逆回购协议（ON RRPs）减少了 10月$1090亿 自2021年以来，货币供应量已增长1.4万亿【995813091801045†L56-L97】。流通中的货币持续增加，进一步消耗储备【995813091801045†L100-L117】。.

🏦 金属与加密货币

• 黄金价格坚挺： 现货黄金在避险需求推动下维持在每盎司10,400美元上方。今年以来金价累计上涨约50%。.

• 比特币波动剧烈： 比特币在10月中旬触及$125千后，目前徘徊在$115千附近。监管逆风（例如即将推出的美国国税局1099-DA表格）持续构成压力。.

🔍 重要头条与市场主题

• 人工智能热潮： 英伟达市值短暂突破 1万亿, 这显示股市上涨已变得多么集中。.

• 关税风波： 美国最高法院将于11月5日审理有关特朗普关税的案件。.

• 石油与欧佩克+： 欧佩克+本周召开会议；原油价格维持区间震荡，因产油国权衡小幅增产方案。.

• 澳大利亚储备银行与英国央行： 澳大利亚储备银行在通胀数据走高后可能维持利率不变，而英国央行则面临关于潜在降息的激烈分歧。.

• 商业地产压力： 商业抵押贷款支持证券（CMBS）拖欠率达到 记录 11.8 %, 超过了全球金融危机时期的峰值。.

✅ 重点提炼

本周凸显了如何 宏观形势依然严峻政策虽在放松，但房地产市场仍无动静；流动性状况脆弱不堪；通胀可能因数据异常而比表面看起来更顽固。与此同时，人工智能巨头股正推动股市上涨，而商业地产却步履维艰。保持多元化配置——包括现金、优质债券和实物资产——仍是明智之举。.