インフレの異常現象と住宅市場の低迷が続く中、債務は過去最高を更新（市場動向：2025年10月19日～26日）

📌 重要なポイント

• 住宅はまだ弱い： 中古住宅販売件数はわずかに増加したが、依然として低迷している。 23 2019年以下の% 供給は2016年の水準を維持 ウルフストリート・ドット・コム.

• 最大の値下がり： 中堅一戸建ての価格が下落 10-24 % 大都市15都市のマンション価格はピークから下落。 12-28 %。.

• OERの外れ値： 統計上の大きな異常 オーナーの家賃相当額 (CPIの26 %）がインフレデータを抑制したが、ヘッドラインCPIは依然として上昇した。 0.31 % MoM.

• 食品インフレのポケット 牛肉価格が急上昇 14.7 %前年比; 卵はまだ 146 % 2020年半ばの水準を上回る。.

• 借金のマイルストーン 米国債が打撃を受ける $38兆円, 7月以来1兆8,000億円増加した。.

• 金と暗号： 金は一時的に最高値を更新した。 $4.18キロ/オンス; ビットコインの取引は $115 k. .規制の逆風と安全資産の需要は続いている。.

• 次はどうする？ 市場は次のような見通しを立てている。 25bpのFRB利下げ および貸借対照表末尾のランオフ calculatedriskblog.com（英語; 10月の雇用統計では、連邦政府関係者の退職延期が発表される。.

住宅 🏠：販売件数は増加、価格は下落

9月の中古住宅販売件数は増加傾向にあったが、依然として大流行前の水準を大きく下回っている。一戸建て販売は2019年を23 %下回り、コンドミニアム販売は記録的な低水準で推移している。供給は十分で、一戸建ては4.6ヶ月、コンドミニアムは6.5ヶ月の在庫がある。住宅ローン金利の緩やかな低下（～6.37 %）でも買い手を誘致できず、購入申し込みは2019年を35 %下回っている。.

価格の下落幅は拡大している。オークランド、オースティン、サンフランシスコなどの都市では、一戸建ての中価格帯がピーク時から10～24％下落している。コンドミニアムはさらに悪く、23の都市圏で12-28 %の下落となっている。.

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インフレ：歪みが持続的圧力を覆い隠す

食品インフレは特定のカテゴリーで依然低迷している。牛肉と子牛肉は前月比1.2TP3T、前年同月比14.7TP3T上昇し、卵は依然として2020年半ばの水準を146TP3T上回っている。コーヒー価格は先物と小売価格の間に大きな開きがある。.

労働統計局の報告によると、オーナー家賃相当額（OER）は前月比0.13％上昇にとどまり、CPIを抑制する異常値となった。この異常値がなければ、9月のインフレ率はもっと上昇していただろう。しかし、OERの歪みを考慮しても、ヘッドラインCPIは前月比0.31ドル、前年同月比3.01ドル上昇した。.

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労働、債務、政策

労働市場は軟化を示している。第3四半期のNMHC指数は31に低下し、アパート市場の逼迫感は緩和した。 ホテル稼働率は、貿易関連の旅行不安の中、68.5 %に低下した。失業保険申請件数は依然低水準だが、10月の雇用統計では連邦政府の辞職延期が明らかになる。.

財政面では、米国債残高が$38兆ドルを超え、長期利回りへの圧力が続いた。一時的なレポの急騰は、銀行がFRBの常設レポ・ファシリティを利用したことで収まった。市場は、FRBが25bpの利下げを実施し、バランスシートの流出を停止すると予想している。.

市場および金属 🥇 市場および金属

信用取引負債が急増（4月以降39 %増加）し、バブル懸念が高まっているにもかかわらず、株価は高止まりしている。金は$4.18k/オンスを上回り、その後$4.23k/オンス近辺で落ち着く。 reuters.com; ビットコインは$115k前後で取引されており、迫り来る税務報告規則によって制約を受けている。.

💡 ポイント

金利低下にもかかわらず住宅市場は軟化し、食品とサービスではインフレが続いている。大量の国債発行と迫り来るFRBの利下げが見通しを複雑にしている。投資家は以下を維持すべきである。 多様化 現金、金などの実物資産、選別された株式などである。.

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